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隨著美國農業部1月供需報告落地，疊加南美天氣好轉，同時南美大豆即將逐步上市，市場對于大豆供應緊張的預期有所降低，美豆價格持續回調。受此影響，豆粕期貨主力合約價格快速下跌。
豆粕價格行情短期上下兩難
美豆庫存持續下滑
美國農業部1月供需報告顯示，美豆庫存持續下滑，年末結轉庫存僅有380萬噸，跌至2013/2014年度以來的歷史低位。同時，由于南美收獲緩慢，以及中國需求旺盛，近幾周美豆出口持續同比大漲。美國農業部周度出口銷售報告顯示，截至2021年1月21日當周，美國大豆檢驗量為198萬噸，遠高于去年同期的106萬噸，基本符合市場預期。美國農業部出口檢驗報告顯示對中國的大豆出口檢驗量為122萬噸，占出口檢驗總量的62%。2020/2021年度美國對華大豆銷售總量（已經裝船和尚未裝船的銷售量）為3441萬噸，同比增加196.3%。
南美天氣有所好轉
巴西天氣好轉，南部部分地區1月份降雨已經超過往年月平均水平，大部分機構預估2020/2021年度巴西大豆產量在1.33億—1.35億噸的高位。但巴西早熟大豆結莢期遭遇去年年底的干燥天氣，早期收獲較為緩慢，目前收獲量偏低，巴西主要大豆產區馬托格羅索州2020/2021年度大豆收割工作完成了2.23%，五年同期平均進度為11.7%。預計1月份巴西大豆實際裝船或在43萬噸左右，遠低于去年同期的160萬噸，收獲或在2月底3月初達到高峰，比正常情況要晚2—3周。
阿根廷方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周報稱，截至1月20日當周，阿根廷2020/2021年度大豆播種進度達到98.6%，比一周前推進1.1百分點。目前尚未播種的面積為24.4萬公頃，播種工作基本完成。但受干旱天氣影響，本周該國大豆優良率僅為18%，遠低于去年同期的54%。機構預計阿根廷大豆單產為每公頃2.79噸，產量為4650萬噸，實際產量還存在一定的不確定性，仍需關注后續生長期天氣對產量預期的影響。
另外，阿根廷目前經濟較差，通脹率持續上升，阿根廷統計局在1月14日發布的數據顯示，2020年阿根廷全年通脹率達到36.1%，這使得阿根廷農戶為抵御通脹產生一定的惜售情緒，在目前全球大豆庫存偏低的情況下，這一因素對大豆價格也有一定支撐。
國內需求保持旺盛
國內方面，受成本下降影響，沿海地區43%蛋白豆粕現貨價格稍有下滑，至3550—3900元/噸。雖價格有所下滑但豆粕現貨供應依然偏緊，貿易商等環節春節備貨需求仍較為積極，上周庫存繼續下降，主要油廠豆粕庫存66.25萬噸，周環比下降21.59%。同時，壓榨利潤尚可，國內豆粕壓榨總量回升至210萬噸以上，環比增長6%左右。油廠大豆庫存持續消耗，截至1月22日國內沿海主要油廠進口大豆總庫存在480萬噸左右，環比下降8%左右。終端方面，國內生豬存欄超預期恢復，幾乎回到非洲豬瘟前存欄水平。以此為基礎，標普全球普氏分析公司預計2021/2022年度中國大豆進口量可能超過1.1億噸，創下歷史最高紀錄。
綜上所述，近期市場對大豆供應短缺的擔憂有所緩解，美豆價格下跌，帶動國內豆粕價格回調。但是供需錯配導致全球大豆庫存維持低位，且國內采購仍較為積極，巴西收獲期推遲，都將對美豆價格產生一定支撐。同時，國內豆粕銷售活躍，庫存持續下滑，價格向下空間有限。因此，短期豆粕價格行情或維持振蕩，中期仍需關注阿根廷大豆成長期受天氣影響情況。
